研报挖掘机 新药审批加快能救医药股吗?汇丰说
作者:PC蛋蛋 发布时间:2018-12-08 17:18

  原标题: 研报挖掘机 新药审批加快能救医药股吗?汇丰说它看好丽珠医药(01513) 本文编译自H

  原标题: 研报挖掘机 新药审批加快能救医药股吗?汇丰说它看好丽珠医药(01513)

  国家药品采购新政出来时,市场普遍认为医药股的估值体系需要重新调整,于是医药板块大跌,估值杀到历史底部,从目前来看调整还未结束;汇丰银行在近期的一份研究报告中,丝毫不掩饰对港股医药上市公司丽珠医药(01513)的看好

  经过大半年的调整,医药行业整体PE探到了历史低位,估值看似极具吸引力。12月6日,国家带量采购预中标结果公布,市场传言中标价格大幅低于市场预期,医药板块进一步下挫。在这个时点,是该趁低吸纳还是避而远之呢

  带量采购针对的是通过一致性评价的仿制药,未来仿制药长期面临降价压力,以仿制药为主的药企盈利和估值都会受到挤压

  但另一方面,药品集中采购为医保节约的资金可支持更多更好的创新药纳入医保,实现快速放量,因此在某种程度上利好创新药

  2015年7月,国家食品药品监督管理局(CDFA)暂停了1600多种新药审批,要求进一步检查临床试验数据,行业受到严重冲击,制药公司的增长前景也一度蒙上阴影

  但药品审评审批制度改革之后,汇丰认为,2018-2020年将有大量新药上市,销售队伍庞大、在研发和产品收购方面有竞争力的制药公司将成为最大的赢家

  随着新药审评审批加快,药企内部销售团队的交付压力将会加大,特别是“两票制”施行之后,淘汰了大批小型或不合格的经销商,药企需要更多依靠自身的营销团队来推广新药品

  汇丰认为,除药品质量外,销售能力将成为拉开制药公司业绩差距的关键因素。简而言之,好的制药公司应该兼具研发能力和销售能力

  按照这种逻辑,汇丰首选丽珠医药(01513)。丽珠医药是制剂龙头企业,在中国的销售队伍已经超过1万人(在中国销售人员超过1万的药企只有三家),成熟产品包括参芪扶正、艾普拉唑、注射用尿促卵泡素和注射用醋酸亮丙瑞林微球。该公司还为诸如单抗、微球、活检等升级产品搭建了平台,这些产品将成为未来业绩的增长动力

  另外,截至2018年上半年,丽珠医药现金储备64亿元人民币,可用于进一步合作或并购,现在公司还缺乏重磅创新药,如果利用手上的现金升级现有的产品组合,想象空间就很大了

  汇丰看好的另一只个股是科伦药业。科伦药业在国内输液界占主导地位,大容量注射液(LVP)市场份额超过40%,销售人员1万多人。自2012年进入创新药物市场以来,公司还增加了约500名制剂销售人员。虽然在短时间内很难将LVP销售人员转变为创新药销售团队,但汇丰相信,其在医院的实力以及现有的基层分销网络,会有利于新产品上市

  今年3月,科伦药业宣布,原料药生产线已经通过了环境测试,准备满负荷生产,这意味2018年其活性药物成分(API)业务的收入和盈利将迎来转折点,此前由于环境测试不通过,这项业务连年亏损

  销售和研发能力俱佳的药企很少,大部分药企只有其中一种优势,比如歌礼生物、百济神州、再鼎医药有优质的产品管线,但缺乏成熟的商业化体系

  对于一家新兴企业来说,组建销售网络的成本巨大。从建立一个成熟的商业平台,到组建销售团队、制定营销战略、覆盖全国不同地区不同级别的公共医疗机构,需要数年的投入

  其次,销售人员成本昂贵。行业数据显示,一个医药行业的销售人员年均工资30万元,假设一家药企的销售团队有300名员工,那么每年的薪酬支出将超过1亿元。目前国内销售人员超过1万的制药企业只有三家

  因此,对于以研发为导向的新制药公司来说,汇丰认为,与拥有成熟的商业平台的公司合作是不错的选择。例如,君实生物就抗癌药PD-1与石药集团达成战略合作就是一个很好的例子

  新药审评审批提速大概是眼下能够刺激医药股为数不多的催化剂,但新药上市后仍将面临多重风险。首先是降价风险,中国是世界上最大的仿制药市场之一,仿制药占药品总销售额的97%,且市场竞争激烈,价格容易变动,大幅降价会波及整个医药市场

  药品集中采购(GPO)模式的推行实际上反映了医保控费的政策背景下,药品降价或将成为行业的趋势。另一方面,随着药品采购的决策权从医生和医院转移到医保局,GPO模式削弱了制药企业仿制药销售和营销平台的价值

  国家药品采购新政出来时,市场普遍认为医药股的估值体系需要重新调整,于是医药板块大跌,估值杀到历史底部,从目前来看调整还未结束,新药加速上市又能在多大程度提振医药股呢?怕是就算反弹也只是昙花一现



相关推荐:



电话
4008-888-888
秒速时时彩秒速时时彩秒速时时彩秒速赛车秒速赛车极速赛车新闻网