幸运28预测研报挖掘机 12月26日 我们把政策翻来覆
作者:PC蛋蛋 发布时间:2018-12-27 01:33

  原标题: 研报挖掘机 12月26日 我们把政策翻来覆去地看,还是决定押注基建,独家挖出一只确定性极

  原标题: 研报挖掘机 12月26日 我们把政策翻来覆去地看,还是决定押注基建,独家挖出一只确定性极高的标的

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  中央经济工作会议释放了更多积极的信号,想靠积极的财政和货币政策来抵御外部的风险

  基建板块的确定性还是比较高,伴随着一批新项目的开工和新权限的放开,基建很大可能起飞一波

  高盛及瑞银等投行的2019年预期:看好新兴市场股市,对美股没有那么悲观;预计美元将走软,原油价格回弹,金价上涨

  策略:美联储不够“鸽”,经济会议“稳增长”(广发/兴业/中金/光大/申万)

  上周市场关注的焦点在于美联储议息会议和中央经济工作会议,基本符合预期,港股交投维持低位

  美联储上周三如期加息,香港金管局也很快跟随。美联储预计2019年加息次数从3次下调至2次,也下调了经济数据预计,整体向鸽派调整

  但是鲍威尔会后的发言认为缩表目前并不需要改变,而且从隔夜美股市场、美元和美债利率的剧烈振幅的反应来看,市场明显想要的更“鸽”,美联储还不够“鸽”

  按照联储和欧央行目前的缩表计划,2019年美欧日三大央行的总资产同比有可能转负

  虽然中央经济工作会议对货币政策的要求从“稳健的货币政策要保持中性”,变成了“稳健的货币政策要松紧适度”,表述明显积极许多。但是海外流动性紧缩周期尚未结束,中国货币政策的宽松程度大概率也会受到制约。而且中央的目的之一是“改善货币政策传导机制”,主要还是希望把钱留到合适的地方去,而非大幅增加货币

  一周的时间美股基本面没有发生太大的变化,但是市场对经济的担忧预期还在延续。美股平安夜暴跌、10年期和2年期利率逐步接近倒挂,都在加剧资金流出和仓位调整,形成非良性的循环

  在惨淡的内外部环境下,中央经济工作会议释放了更多积极的信号,想靠积极的财政和货币政策来抵御外部的风险

  财政方面扩大减税降费、扩大专项债发行,而且会议强调了包括交通运输方面在内的基础设施建设

  房地产政策仍然强调市场健康发展长效机制,虽然近期各地陆续出台了一些放松房地产调控的措施,但仍然是局部改善、回归正常化,而且今年房地产的相关表述被纳入民生领域,大概率不会用来全面刺激宏观经济

  中央经济工作会议虽然积极,但大体上符合市场预期,对投资者情绪的修复有限,加上特朗普威胁考虑撤换美联储主席、美国政府的阶段性“停摆”、特朗普突然宣布从叙利亚撤军等等政治事件,风险偏好仍然处于低位

  总体来看,在政策支持下,基建板块的确定性还是比较高,本周继续推荐基建板块

  中国中铁(00390):财政政策积极定调,大央企优先收益(招商证券/里昂/银河国际国信证券)

  一般财政政策都是“积极的”,上周的中央工作会议在后面还加了其他术语。往前看,2015年定调2016年也是如此,使用了“积极的财政政策要加大力度”,当年基建、地产齐发,奠定了此后两年经济复苏的基础。而2018年定调2019年,“积极的财政政策”后面加了“加力提效“,政策力度大概率也会超预期

  年初铁路总公司的计划全年总投资额仅7320亿,1-5月的实际投资比往年同期下降最大幅度达到8.95%,但是8月初中铁总又向透露,今年铁路固定资产投资额或将重返8000亿以上,比年初的计划增加近800亿。从近几个月的数据来看,铁路投资已经在回暖的路上了。昨天,发改委刚批准新建西安至延安铁路,总投资达到551.6亿元。随着这些新项目的陆续开工,中国中铁等基建龙头有希望起飞一波

  轨道交通方面,2017 年底,受内蒙古包头地铁项目被叫停以及防范地方系统性债务风险影响,发改委曾一度暂停了轨道交通建设规划审批工作。今年7月17日,规划审批工作重启,接下来也会有不少新项目密集开工

  钱的方面,中央提出加快地产政府专项债发行,十三届全国人大常委会第七次会议也将审议“授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案”,也就是收地方政府专项债发行可能提前至1月份就可以发行。若批准通过,基建的确定性就更大了

  央企在承接大订单方面优势明显,龙头央企在资质、品牌、资金等方面具竞争优势更为显著,随着更多大型工程项目落地,龙头央企的集中度也会继续优化

  目前八大央企订在手订单已创下历史新高。截至2018年三季度末,八大央企的平均在手订单约为1.77万亿,平均订单收入保障比达到3.97倍。银河国际认为现时板块股价还未反映2019年基建投资加快的潜力

  中国中铁作为基建龙头,在手订单余额2.84万亿,收入保障比达到4.2倍,达到历史最高水平,也远高于行业平均水平

  从估值来看,现在中国中铁的EV/EBITDA比历史均值低0.5个标准差左右,估值比较吸引。银河国际给予目标价8.3港元,里昂给予目标价8.32港元,较12月25日收盘价6.96港元,还有19-20%的上升空间

  2019年,高盛、大摩、瑞银等外资行一致预期是什么?2018已打脸(主编观市 12月26日)

  在高盛、瑞银、德银、摩根士丹利、花旗、贝莱德几家外资行的观点中,预期2019年将是一个处于拐点、全球经济增速下滑的年份。在几家大投行的观点中,比较一致的观点有:美国、欧元区和中国经济增长放缓;看好新兴市场

  大类资产来看,各大行看好新兴市场股市,但对美股没有那么悲观;预计美元将走软,原油价格回弹,金价上涨。外资行的观点可以为投资者提供一个相对客观的标准和参考系,但值得注意的是,对待这些主流预期,特别是共识较高的观点和策略,我们需要谨慎对待。回溯过去两年来的外资行的预期共识大多数并未得到验证,甚至是全面反转。因此越一致的共识一旦不如期,越要要警惕金融市场的调整与反向定价

  2016年末至2017年初,全球主要机构投资者对2017年的一致预期是美元一致看涨、看好特朗普政策落地、对欧洲经济看谨慎、看空美债,然而这四个策略在2017年基本是全面反转的

  2017年末至2018年初,全球主要机构投资者对2018年的一致预期是对美国、欧元区经济增长看好;美股涨美债跌;新兴市场经济复苏;美元走软、欧元走强,然而除美国经济外,其他预期并未得到完全的市场验证

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