挖掘机年度总结:2018年创历史新高2019年能否再创
作者:PC蛋蛋 发布时间:2019-01-15 12:40

  2018年挖掘机销量20.3万台,创历史新高,大超2018年年初市场预期

  (1)根据工程机械协会统计,2018年全年纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品20.3万台,同比增长45%,创历史新高

  (2)销量超预期增长的3个主要原因:1)房地产固定资产投资超预期增长。2)更换需求为主要原因。3)出口销量的大幅增长

  (3)各类型挖掘机销量增速分化,出现结构性的改变。2018年下半年下游基建持续企稳,小挖保持相对较高的增速,销量占比提升

  (1)2018年12月的中央经济工作会议定调“逆周期调节”,稳增长系列政策信号加强。▓在基建“补短板”(加强西部建设+乡村振兴)和地方专项债发行提速的助力下基建板块逐步企稳,利好工程机械。▓我们预计2019年基建增速为5-10%

  (2)2018年全国房地产开发投资完成额增速有望稳定在10%左右。商品房销售面积及销售额续创历年新高。房地产投资未来不悲观:我们认为2019年的房地产开发投资还是有可能保持正增长的态势,同比增长0-5%

  (1)更换高峰期可能在2020年逐渐褪去。▓根据中泰挖掘机预测模型,我们预测2019-2020年挖掘机销量将达21.32、▓▓▓16.09万台

  1)受益于上游成本下降,主机厂商产品毛利率有望进一步抬升。▓2)随着上市公司应收账款及存货规模下降,资产减值损失随之下降,有助于提升上市公司盈利能力。▓3)国内的主机厂家经营性现金流继2017年开始大幅出现好转后,2018年、2019年继续稳步提升

  投资建议:看好国产主机厂龙头和零部件龙头,推荐--三一重工、▓徐工机械、▓柳工、恒立液压、▓▓艾迪精密。三一重工、▓徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名,恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、▓破碎锤和液压泵阀马达等,具有很好的成长性

  风险提示:基建及房地产投资低于预期风险、宏观政策调控风险、行业竞争加剧、▓▓原材料价格波动风险



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