PC蛋蛋挖掘机出口销量有望保持高速增长 六股值
作者:PC蛋蛋 发布时间:2019-01-25 19:54

  数据显示,2018年全年挖机出口销量达到19100台,同比增长127.38%,保持持续高增长态势。从出口的占比来看,2018年全年挖机总销量为203420台,出口销量占比为9.39%

  数据显示,2018年全年挖机出口销量达到19100台,同比增长127.38%,保持持续高增长态势。从出口的占比来看,2018年全年挖机总销量为203420台,出口销量占比为9.39%

  太平洋证券指出,挖掘机作为工程机械核心产品,市场空间大,技术门槛高。而国内挖机核心零部件液压泵阀长期依赖进口,受制于供应链,2018年上半年挖机行业甚至出现了泵阀供应不足,主机厂普遍缺货的情况。目前来看,恒立液压小挖泵阀已批量配套国产主机厂商(因此2018年小挖缺货的情况并不严重),中大挖泵阀也于2018年开始逐步放量;艾迪精密在积累后市场配套经验的基础上,2018年也实现国内知名主机厂前装配套,由此看液压泵阀国产化正加速推进。液压泵阀的国产化突破,不仅能够帮助国产主机厂商突破供应链制约,同时将显著降低国产主机厂商液压件的成本,提升国产挖机在国际市场上的竞争力,受益于此,预计未来挖机出口销量仍将保持较高增速

  该机构建议重点推荐国产挖机龙头三一重工以及核心零部件供应商恒立液压,建议关注柳工、徐工机械、山河智能和艾迪精密等

  工程机械龙头企业,18年业绩屡超预期。公司是我国工程机械行业龙头企业,率先受益于行业的复苏,18年业绩屡超市场预期。公司混凝土机械、挖掘机械、100吨级以上的汽车起重机、50吨级以上履带起重机等产品市场占有率居于行业第一。深耕“一带一路”沿线国家市场,公司总体产业布局和“一带一路”区域吻合度高达75%左右。18年1-9月,公司挖掘机出口4477台,同比增长74.6%,出口占比高达32.3%。伴随着行业景气度的不断提升,公司修复资产负债表,各项财务指标明显改善

  产品线多点开花,主要产品销量领跑行业。18年前三季度三一挖掘机销量大增,市占率逐月提升,攀升至22.8%,创下历史新高。挖掘机营收占比高达39.7%,位居第一。前三季度公司挖掘机、汽车起重机等产品销量增速均高于行业增速,行业复苏率先受益。未来起重机和泵车的更新需求将有望接力挖掘机,成为带动行业持续复苏的强劲动因。混凝土机械和起重机业务18年上半年合计营收占比高达45.0%。各类工程机械产品更新需求的托底作用将为公司未来业绩的持续稳定增长保驾护航

  多方助力工程机械行业复苏,挖掘机市场火爆行情有望延续。受益于房地产投资,基建投资,更新需求和“一带一路”区域出口的带动,工程机械行业自16年底开始复苏,18年行业复苏势头更加迅猛,目前正处于一个新周期的上行阶段。复苏进程中行业集中度不断提升,18年1-8月国内挖掘机械市场CR4/CR8分别提升至54.0%/77.7%,龙头企业优势逐渐凸显。18年1-9月挖掘机销量达156242台,同比增长53.3%,创历史新高。挖掘机市场呈现出“旺季很旺,淡季不淡”的新特征。四季度基建投资有望加大,叠加更新需求持续和“一带一路”区域出口的向好,预计在11、12月新一轮旺季有望迎来挖掘机另一个销售高峰。我们预计18年全年挖掘机销量有望达到19.8万台左右,预计同比增长41.3%左右

  投资建议:公司18年上半年和前三季度业绩均实现超预期增长,我们上调公司盈利预测,预计公司18/19年的每股收益分别为0.82/0.98元,当前股价对应PE分别为9.97/8.32倍,给予公司“推荐”评级

  风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;海外贸易环境恶化;订单减少,业绩不及预期

  研究机构:长城证券 分析师:曲小溪,张如许,刘峰 撰写日期:2018-11-06

  事项:10月30日公司公告发布三季度业绩报告,2018年1-9月实现营业收入134.66亿元,同比增加54.69%,实现归母净利润7.15亿元,同比增加135.81%

  第三季度实现营业收入37.11亿元,同比增加31.96%,实现归母净利润1.19亿元,同比增加173.17%

  三季度报告业绩符合预期,毛利率稳定,挖掘机市占率稳步提升:第三季度单季毛利率为22.9%,基本稳定。根据工程机械协会数据,2018年1-9月全行业挖掘机累计销量达15.6万台,同比增长53.3%。柳工挖掘机累计销售10499台,同比增长78.5%,远超行业增速,市占率约6.72%,较去年同期提升0.95个百分点,预计第四季度市占率有望继续提升。未来几年各产品线增速都有望高于行业增速,挖掘机市占率将保持提升态势,2018年挖掘机将成为公司第一主业,公司在装载机领域也是传统的国产品牌龙头,未来几年公司的高成长属性将远高于行业的周期特质

  基建补短板细则发布,基建四季度有望加速回暖,国内土方机械行业景气有望长时间延续:2018年四季度基建投资在更加积极的财政政策和货币政策保驾护航下有望迎来快速回升,10月31日国办发布补短板建设相关指导细则,市政工程、新农村建设等下游需求有望旺盛,9月全国发行新增专项债6713亿元,环比大幅增长51%,近日央行定向降准释放7500亿增量基础货币,国务院发文将进一步调节与疏导信贷投放通道,预计四季度基建相关贷款也将趋于改善

  投资建议:根据我们模型测算2018年土方机械收入有望超过120亿,业务占比超过75%,管理层对土方行业发展持续性的信心和经历周期洗礼后对风险管控能力的自信,国企改革有望进一步激发活力,2019年-2020年公司有可能迎来新的高峰,收入和利润将创历史新高,公司有望进入最佳经济性区间,我们预测公司2018-2020年营业收入分别为161亿元、195亿元、235亿元;归母净利润分别为9.7亿元、13.8亿元、18.3亿元,我们给予公司评级“强烈推荐”

  近日公司发布20 18 年中报,上半年实现营业收入4.00 亿元,同比增长69.46%,归母净利润3,955 万元,同比增长161.40%,扣非后归母净利润3,639 万元,同比增长187.11%。上半年综合毛利率42.91%,较去年同期41.26%上升1.65 个百分点,其中2018Q1 单季度毛利率36.17%,2018Q2 单季度毛利率45.81%。从产品分类来看,精雕机实现营收2.06 亿元,同比增长40.46%,占上半年整体营收的52.47%,其毛利率达40.96%。非标准机实现大幅跨越,营收达1.49 亿元,同比增长561%,毛利率43.68%。 聚焦无线充电,绕线机市场可期。公司在手机无线充电接收端和发射端线圈绕制设备领域已取得客户认可。发射端线 年度实现了小批量销售。2018 年上半年实现接受端的无线 台。并且,现阶段智能手机无线充电技术的逐渐成熟和推广将会刺激该技术在消费类移动电子产品、汽车、家具以及医疗设备等领域的不断渗透,公司将有望进一步实现产能扩张,打开绕线机市场

  远洋翔瑞订单稳健,坐拥优质客户资源。2018 年公司下游手机厂商对2.5D/3D 曲面玻璃需求强劲,远洋翔瑞生产精雕机和热弯机的需求增大,对完成业绩承诺提供支撑。远洋翔瑞的主要客户包括华 为、三星、小米、联想,同时其海外市场如印度地区也在积极拓展当中

  大力研发,产研结合,助推技术突破。上半年公司研发投入达1,526 万,较去年同期1,296 万增加17.76%,公司拥有完善的自主研发体系, 积极进行自主创新并引进境内外高端技术人才,注重以市场需求为导向,产研结合。公司已成功将微电脑控制技术应用于数控自动化绕线设备及周边领域,并掌握在电子线圈生产设备中应用机电一体化技术的能力,处于同行业领先水平

  研究机构:广发证券 分析师:罗立波,代川 撰写日期:2018-11-09

  工程机械行业需求回暖,中周期特征凸显工程机械行业自2016年三季度以来,持续呈现强劲的复苏态势。未来三年2007-2011年所购置存量新机的更新需求将逐步释放,存量更新需求将接棒成为行业持续发展的推力。同时,受三重因素催动,行业复苏逐步从“量升价平”的阶段,进入“量价齐升”的新阶段,中周期特征凸显

  中联重科:业务精简,聚焦工程机械主业再出发公司重构业务格局,聚焦混凝土机械、起重机和农机业务。混凝土机械供给向下,需求向上形成“剪刀差”,改善公司业务盈利基础;起重机械需求热度延续,公司市场份额保持行业前列,未来公司的核心业务再次聚焦于工程机械行业,依托于公司技术水平和完备的销售网络,在行业复苏的背景下,有望迎来新的增长赛道

  历史逐步包袱出清,公司重新迈入增长轨道从业务上看,公司近年来致力于处理历史遗留包袱,做业务减法,清理存量库存和加强回款。应收规模逐步得到控制和压缩,风险敞口逐步下滑,财务报表渐进修复,同时资产负债表修复进一步传导到利润表。库存和逾期去化逐步完成,公司整体产能利用提升,在需求高景气背景下积极排产,良性转变有望提升毛利水平,同时公司净利率水平也持续攀升,公司有望重回增长轨道

  投资建议:我们预测公司2018-2020年实现营业收入282.2/353.6/319.2亿元,EPS 分别为0.22/0.33/0.36元/股,最新股价对应的PE 估值水平分别为15x/10x/9.7x。当前行业需求复苏强劲,公司发展势头良好,盈利能力逐步修复,我们给予“买入”评级

  风险提示:农机行业复苏不及预期的风险;宏观经济环境的不确定性带来销量的波动,行业竞争加剧导致子产品毛利率下滑的风险;应收账款积累带来的资产减值损失风险;混凝土机械业务收入及毛利率复苏不及预期

  研究机构:长城证券 分析师:曲小溪,张如许,刘峰 撰写日期:2018-11-06

  事件:公司10月29日晚间发布三季报,2018年前三季度实现营业收入31.60亿元,同比增长55.92%;实现归母净利润7.19亿元,同比增长160.38%;扣非后归母净利润6.20亿元,同比增长136.12%

  业绩延续高增长,盈利质量不断提升:公司三季度业绩延续高增长,符合市场预期。受下游挖掘机行业销售持续强劲增长以及公司产品的竞争力不断提升影响,前三季度公司挖机油缸产品收入同比大幅增长70.46%,子公司液压科技、上海立新和铸造分公司盈利能力大幅提升,其中液压科技生产的液压泵阀产品收入同比大幅增长325.12%。当前公司产品结构不断优化,规模效应逐步显现,综合毛利率较去年同期增加 4.50个百分点,盈利质量不断提高。公司财务费用下降明显,主要是三季度美元兑人民币汇率持续上涨,汇兑收益大幅增加所致

  工程机械行业复苏持续,核心零部件需求旺盛:工程机械行业自2017年以来进入存量设备更新高峰期,18年下半年以来基建投资边际改善,市政工程、新农村建设等下游需求仍较为旺盛,行业复苏趋势大概率延续

  公司作为挖机油缸龙头企业,业绩受益于下游需求增长持续放量,产能较为紧张。三季度公司泵阀产能爬坡顺利,产品开始逐步放量,预计将成为今明两年公司新的业绩增长点

  投资建议:我们预计18-20年公司EPS 分别为1.03、1.28、1.51元,对应当前股价PE 为18、15、13倍,给予强烈推荐评级

  研究机构:东北证券 分析师:刘军,邰桂龙 撰写日期:2018-10-30

  公司公告:公司发布三季报,2018年前三季度公司实现营业收入7.50亿元,同比增长59.44%,第三季度实现营业收入2.46亿元,同比增长50.51%。2018年前三季度公司实现归属股东净利润1.75亿元,同比增长70.76%;其中,第三季度归属股东净利润0.53亿元,同比增长54.16%。前三季度业绩维持高增长,三季度增速较二季度增速放缓,全年业绩仍将维持高增长

  行业整体增速放缓叠加公司客户结构改变,三季度收入与利润同比增长但环比下降。报告期内,公司收入同比增长59.44%,但是三季度单季度收入环比下滑14.15%,主要原因在于三季度行业增幅较二季度收窄,公司前装市场比重提升,公司销售收入环比出现下降。产品线而言,破碎锤三季度收入同比增长70.0%但环比下降15.4%,液压件同比增长21.9%但环比下降11.4%,单季度破碎锤和液压件出现销量下滑

  三季度单季度毛利率下降,期间费用率下降。2018年前三季度公司整体毛利率为44.28%,同比增长1.22个百分点,其中第三季度毛利率为42.63%,同比下降0.72个百分点,环比下降2.62个百分点;分产品线来看,破碎锤毛利率同比下降0.89个百分点但是环比下降2.87个百分点,液压件同比下降0.97个百分点但是环比下降2个百分点,毛利率下降的原因或受行业供需影响以及公司扩产过程的固定资产增加的不变成本增加。三季度单季度期间费用率下降32.85个百分点,增厚报告期间业绩

  盈利预测与投资评级:我们认为,公司作为液压破碎锤行业龙头,液压件前装市场持续突破,产能扩张带来固定资产规模扩大,使得成本短期提升毛利率下滑,但中长期竞争力不减。预计2018-2020年公司EPS为0.90/1.52/2.25元,继续给予“买入”评级



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